La suba del petr\u00f3leo, la incertidumbre global y los \u00faltimos cambios en el frente local redefinen el tablero financiero. Claves y oportunidades para posicionarse con mayor criterio en un escenario exigente y selectivo.<\/p>\n\n\n\n
Con Ormuz cerrado, el por encima de los u$s100 y mercados americanos en m\u00e1ximos nuevamente, el mapa de inversi\u00f3n de mayo exige selectividad. Empecemos con un poco de contexto.<\/p>\n\n\n\n
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La Operaci\u00f3n Epic Fury lleva casi dos meses sin resoluci\u00f3n. El Estrecho de Ormuz permanece pr\u00e1cticamente cerrado al tr\u00e1nsito comercial, con el tr\u00e1fico de buques cercano a cero frente a los niveles previos al conflicto. La Agencia Internacional de Energ\u00eda calific\u00f3 el episodio como el mayor shock de oferta de la historia, con un d\u00e9ficit acumulado que ya superar\u00eda los 1.000 millones de barriles. El Brent se acomod\u00f3 por encima de los u$s100, y los intentos diplom\u00e1ticos \u2014mediaci\u00f3n paquistan\u00ed, contactos iran\u00edes con Mosc\u00fa\u2014 no logran producir siquiera una agenda de negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Pero el mercado no esper\u00f3. El S&P 500 cerr\u00f3 cuatro semanas consecutivas de suba, y el Nasdaq avanz\u00f3 14% en abril. La temporada de balances del primer trimestre viene s\u00f3lida: 84% de las compa\u00f1\u00edas que reportaron superaron estimaciones, con un crecimiento blended de ganancias del 15,1%. El margen neto del \u00edndice alcanzar\u00eda su r\u00e9cord hist\u00f3rico desde que FactSet comenz\u00f3 a medirlo en 2009. La tecnolog\u00eda sigue siendo el motor.<\/p>\n\n\n\n
Los efectos de segundo orden empiezan a hacerse sentir: el cierre de Ormuz interrumpe el flujo de gas natural que alimenta las plantas de amon\u00edaco de Qatar, India y Bangladesh. Sin amon\u00edaco no hay urea; sin urea colapsan los rendimientos agr\u00edcolas. El 70% de los productores estadounidenses ya admite que no podr\u00e1 comprar todo el fertilizante que necesita en 2026, mientras la peor sequ\u00eda en 130 a\u00f1os golpea el cintur\u00f3n agr\u00edcola de EE.UU. La soja y el trigo acumulan subas de 13% y 20% en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n
Hay un consenso inusual entre los economistas: los pr\u00f3ximos meses ser\u00e1n mejores que los anteriores. La inflaci\u00f3n de abril se encamina al 2,5%\u20132,6%, casi un punto menos que el 3,4% de marzo. Para mayo se proyecta 2%, con regulados desacelerando y carnes respondiendo a la baja mayorista.<\/p>\n\n\n\n
El BCRA lleva acumulados m\u00e1s de u$s7.100 millones en el a\u00f1o, traccionado por una cosecha gruesa r\u00e9cord \u2014con liquidaci\u00f3n estimada en u$s35.000 millones\u2014 y pr\u00e9stamos en d\u00f3lares al sector privado que ya totalizan u$s22.535 millones, frente a los u$s3.616 millones que hab\u00eda al inicio de la gesti\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, la imagen de Javier Milei cay\u00f3 a m\u00ednimos de la gesti\u00f3n: 35,5% de aprobaci\u00f3n seg\u00fan AtlasIntel-Bloomberg, y el ICG de la UTDT en 40,4%. Los mercados lo percibieron: el riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a tocar los 600 puntos b\u00e1sicos antes de corregir parcialmente.<\/p>\n\n\n\n
Las dos hip\u00f3tesis que circulan entre analistas no son excluyentes: los inversores se decepcionaron con que el pa\u00eds vuelva a recurrir a financiamiento senior del BM y BID en lugar de emitir bonos de mercado; y la pol\u00edtica interna \u2014ca\u00edda del salario real por siete meses consecutivos, acusaciones al Jefe de Gabinete\u2014 empieza a pesar en los precios.<\/p>\n\n\n\n
En el frente pesos, la subasta del martes pasado fue la noticia positiva de la semana, con un buen rollover, y el Bonar 2028 se coloc\u00f3 por u$s398 millones a 8,56% contra MEP \u2014equivalente a 10,35% contra cable\u2014 mostrando demanda para deuda que vence en el pr\u00f3ximo mandato presidencial.<\/p>\n\n\n\n
Con la premisa de evaluar el perfil de riesgo de cada inversor y el horizonte temporal de cada instrumento, a fin de construir un portafolio equilibrado y consistente, a continuaci\u00f3n destacamos los siguientes activos como oportunidades dentro del escenario actual:<\/p>\n\n\n\n
Con tasas overnight en la zona de 20%\u201322% TNA y la curva CER negativa en todo 2026, los excedentes de corto plazo no encuentran rendimiento real en el mercado. La estrategia \u00f3ptima es escalonar vencimientos: una parte en Lecaps con vencimiento menor a 60 d\u00edas (2% mensual garantizado), y el resto en Boncaps hasta junio\u2013julio para asegurar el spread contra una inflaci\u00f3n que, si la proyecci\u00f3n de 2% de mayo se cumple, los alcanzar\u00eda hacia fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n
Evitar plazos fijos bancarios: la TAMAR en 22,6% pierde contra una inflaci\u00f3n que el REM top-10 proyecta en 31,8% interanual para 2026.Socio en AT Inversiones<\/p>\n\n\n\n