Corresponde al monto de vencimientos en pesos y equivale a algo m\u00e1s de u$s13.000 millones. La cifra contempla \u00fanicamente los t\u00edtulos en manos de privados; al incluir al sector p\u00fablico, el total asciende a $30 billones.<\/p>\n
Econom\u00eda enfrenta un exigente escenario de vencmientos en pesos en abril.<\/p>\n
El secretario de Finanzas, , tendr\u00e1 la exigente tarea de renovar en abril vencimientos de deuda en pesos en manos de privados por cerca de $19 billones, en un contexto en el cual el Gobierno viene impulsando una baja de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
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Medidos en d\u00f3lares, ser\u00edan unos u$s13.000 millones, lo que convierte a abril en uno de los meses de mayor acumulaci\u00f3n de compromisos.<\/p>\n
Seg\u00fan datos de Adcap Grupo Financiero, en realidad los vencimientos alcanzan a unos $30 billones, la mayor parte de ellos de bonos de tasa fija, y una proporci\u00f3n menor en d\u00f3lar linked y CER. Desde el Centro de Estudios Econ\u00f3micos del Banco Provincia estimaron en $19 billones en manos de privados.<\/p>\n
La cuesti\u00f3n es que desde que comenz\u00f3 el a\u00f1o el mercado empez\u00f3 a avanzar sobre los bonos atados a la inflaci\u00f3n, en la medida en que los datos sobre el IPC mostraban que el proceso de desinflaci\u00f3n que promocionaba el Gobierno no era tal.<\/p>\n
Si en abril y mayo la inflaci\u00f3n no se ubica abajo del 1,5%, que fue la marca de mayo de 2025, se habr\u00e1 cumplido un a\u00f1o con niveles por arriba del 2%.<\/p>\n
De acuerdo con datos del Grupo IEB, en la \u00faltima semana se registr\u00f3 una \u00abfuerte compresi\u00f3n en la curva de LECAPs y BONCAPs, con tasas en torno al 23%-30% nominal anual\u00bb.<\/p>\n
Por su lado, los bonos CER lideran el rendimiento con un 16,5% real en el a\u00f1o. Sin embargo, dice IEB, \u00abgran parte de la curva sigue en terreno real negativo, incluso en 2026\u00bb.<\/p>\n
\u00abLa demanda por cobertura inflacionaria sigue firme tras sorpresas en inflaci\u00f3n. La curva a\u00fan tendr\u00eda margen para seguir comprimiendo si se sostiene el contexto actual\u00bb, se\u00f1ala la sociedad de Bolsa.<\/p>\n
Por otro lado, indica que \u00abla tasa overnight se mantiene en torno al 19%-20%, alineada con el piso del BCRA\u00bb. \u00abCrecen las expectativas de una baja en la tasa REPO, lo que impulsa a la curva en pesos\u00bb, advierte la entidad. En ese sentido, sostiene que \u00abla liquidez elevada sigue presionando a la baja las tasas\u00bb, lo que \u00abfavorece la compresi\u00f3n de rendimientos en toda la curva\u00bb.<\/p>\n
Este lunes el Ministerio de Econom\u00eda dar\u00e1 a conocer el men\u00fa de letras y bonos del primer llamado. Adem\u00e1s de las cl\u00e1sicas opciones en pesos, se espera que vuelvan a licitar Bonares. En el \u00faltimo llamado de marzo se agreg\u00f3 un Bonar nuevo con vencimiento en 2028 que pag\u00f3 una tasa cercana al 9%. En tanto, las opciones a octubre de 2027, antes de las elecciones presidenciales, se mantienen en torno al 6,5%.<\/p>\n
En el \u00faltimo llamado de marzo, en el que el Gobierno tom\u00f3 poco m\u00e1s de $11 billones, el Palacio de Hacienda inform\u00f3 un nivel de renovaci\u00f3n de deuda del 138%. Pero desde la consultora 1816 consideran que habr\u00eda sido de 114%.<\/p>\n
Eso se explicar\u00eda en que el Tesoro Nacional habr\u00eda operado en el mercado secundario en d\u00edas anteriores. En particular, 1816 identifica una operaci\u00f3n sobre el bono ajustado por inflaci\u00f3n TZX27 por unos $1,94 billones a valor de mercado, que habr\u00eda sido acordada bajo modalidad T+1.<\/p>\n
Este movimiento coincidir\u00eda con una reducci\u00f3n en el stock en circulaci\u00f3n del t\u00edtulo, un fen\u00f3meno habitual en contextos de canjes o recompras. Sin embargo, al no haberse registrado un canje formal, el informe refuerza la idea de una intervenci\u00f3n directa.<\/p>\n
La consultora plantea que el inversor que vendi\u00f3 ese t\u00edtulo \u00abluego particip\u00f3 en la licitaci\u00f3n primaria, adquiriendo el bono TZXS8\u00bb. \u00abDe este modo, se habr\u00eda producido una extensi\u00f3n de duration en cartera, m\u00e1s que un ingreso genuino de nuevos fondos al Tesoro\u00bb, indic\u00f3.<\/p>\n